人們常說(shuō)，如果你控制了石油，你就控制了所有國家。原油作為大宗商品之王，背后吸引著(zhù)無(wú)數資金參與其中。但是，原油也是最難駕馭的品種之一。目前，原油市場(chǎng)波動(dòng)率降至極低水平，反而讓資金擔憂(yōu)其背后蘊含的風(fēng)險。

    業(yè)內人士指出，從技術(shù)面上看，一個(gè)品種橫盤(pán)的長(cháng)度往往決定之后趨勢形成的幅度，因此，目前原油這種低波動(dòng)之后很可能伴隨著(zhù)強勁的趨勢，這為市場(chǎng)帶來(lái)了極大的不確定性。
    多頭大佬遭遇埋伏
    相關(guān)信息還原了上周被原油市場(chǎng)人士津津樂(lè )道的一幕：2月22日，素有“大宗商品之王”之稱(chēng)的加特曼（DennisGartman）在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)，給出了今年首次做多原油建議。
    他一并給出了三大邏輯：其一，一般來(lái)說(shuō)，當庫存量非常高時(shí)，原油價(jià)格應當下跌，但現在庫存已經(jīng)高企，油價(jià)卻持穩，說(shuō)明多頭力量足夠強。其二，原油期貨遠月合約價(jià)格更高，近弱遠強暗示油價(jià)可能進(jìn)一步上行。其三，OPEC和非OPEC一直在努力減產(chǎn)，這從基本面上支撐油價(jià)。
    加特曼表示，他已分別在每桶54.08美元和56.28美元的點(diǎn)位做多WTI原油和布倫特原油，止損位分別設置在52.45美元和54.60美元。隨著(zhù)主力合約換月，他又把止損位分別改到52.80美元和54.78美元。
    但是，天有不測風(fēng)云。3月2日，紐約商品交易所4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌逾2%，創(chuàng )下2月8日以來(lái)最低收盤(pán)價(jià)；同一天布倫特原油期貨下跌2.22%.消息指出，加特曼的頭寸因此被擠出局。
    不僅是加特曼，近期做多原油的資金逐步增多。從美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）公布的原油持倉數據來(lái)看，近期多頭持倉正在呈現持續增加的態(tài)勢。截至2月28日，WTI原油基金多頭持倉699604手，空頭持倉136011手，凈多持倉563593手。凈多持倉較年初低點(diǎn)上升231431手，上升幅度為69.67%.在業(yè)內人士看來(lái)，主力多單的增加說(shuō)明基金目前還是看多原油。
    低波動(dòng)率：暴風(fēng)雨前的平靜？
    其實(shí)，2016年末原油價(jià)格大反彈以來(lái)，原油市場(chǎng)多頭交易一直過(guò)于擁擠。對沖基金持有超過(guò)10億桶原油多頭合約，凈多倉迭創(chuàng )新高，但是，原油波動(dòng)率卻迅速下降。
    2016年12月中旬以來(lái)，WTI原油期貨價(jià)格總體在較小的區間內震蕩。從CBOE原油波動(dòng)率指數來(lái)看，近期原油指數的波動(dòng)率維持在2527.5的階段性低位。
    北京拙樸投資研究員原欣亮表示，這主要因為原油現貨價(jià)格變化不大，OPEC大力減產(chǎn)的利好消息被美國頁(yè)巖油增長(cháng)的現狀抵消，原油市場(chǎng)整體風(fēng)平浪靜，市場(chǎng)正處在“舷窗效應”中，多空雙方博弈等待局面突破。
    另有一組數據顯示，2012年以來(lái)，WTI原油標準差為24.1692，而2016年12月以來(lái)的WTI的標準差僅為1.3042.
    “這也說(shuō)明目前的原油波動(dòng)明顯低于正常水平。技術(shù)分析認為橫盤(pán)的長(cháng)度往往決定之后趨勢形成的幅度，因此目前原油這種低波動(dòng)之后往往伴隨著(zhù)強勁的趨勢，這為市場(chǎng)帶來(lái)了極大的不確定性?！苯鹗谪浄治鰩燑S李強說(shuō)。
    方正中期期貨研究員隋曉影表示，原油近期波動(dòng)性明顯下降，主要由于產(chǎn)油國減產(chǎn)帶來(lái)的利好基本兌現，而美國原油產(chǎn)量的回歸又在壓制油價(jià)，同時(shí)目前市場(chǎng)又找不到新的炒作題材，所以油價(jià)目前“進(jìn)退兩難”，呈現膠著(zhù)走勢。但長(cháng)期來(lái)看，油價(jià)必然將打破這種格局進(jìn)行方向性選擇。
    “目前投資基金在歐美原油期貨上的凈多頭持倉均創(chuàng )歷史紀錄，市場(chǎng)看多情緒不減，但我們需要警惕的是‘物極必反’，多頭看漲情緒達到頂峰的時(shí)候往往也是行情反轉的時(shí)候?！彼鍟杂罢f(shuō)。
    從歷史上看，2014年上半年，全球資本市場(chǎng)籠罩在低波動(dòng)率的寂靜之中，當年6月，被稱(chēng)為“華爾街恐慌指數”的VIX指數跌至七年最低，“商品之王”原油波動(dòng)性則處于2007年以來(lái)的最低水平。不過(guò)，市場(chǎng)的平靜也可能是暴風(fēng)雨降臨的前奏。2014年6月下旬，原油率先開(kāi)啟斷崖式暴跌，掀起“血雨腥風(fēng)”。一些私募巨頭，如橡樹(shù)資本、黑石集團等，均募集了超過(guò)200億美元的資金用于相關(guān)投資。有對沖基金經(jīng)理甚至表示，“原油暴跌是2008年金融危機以來(lái)最‘令人激動(dòng)’的機會(huì )?！?br />     市場(chǎng)激辯多空
    數據顯示，近期美國原油庫存持續上升。最新EIA報告顯示，2月24日原油可供應天數從2016年12月初的29.8天急劇上升至33.4天，達到2016年5月下旬以來(lái)的新高。美國油服公司貝克休斯數據顯示，截至3月3日當周美國活躍鉆井數增加7座至609座，繼續刷新2015年10月以來(lái)新高，為連續第七周攀升，進(jìn)一步延續長(cháng)達9個(gè)月的上升趨勢。同時(shí)3月2日沙特調降4月份對亞洲、美國、歐洲客戶(hù)的原油報價(jià)也令市場(chǎng)承壓。
    原欣亮表示，從溢價(jià)結構看，WTI和布倫特油價(jià)期貨目前處于升水結構，遠期合約價(jià)格高于近期合約價(jià)格，表明市場(chǎng)仍然看多原油現貨市場(chǎng)。產(chǎn)油國內部這種短暫平衡或將被打破。OPEC將于5月召開(kāi)減產(chǎn)監督會(huì )議，以考慮和決定是否將減產(chǎn)協(xié)議延期。3月6日伊拉克石油部長(cháng)稱(chēng)，如果OPEC決定延長(cháng)減產(chǎn)協(xié)議，伊拉克準備在2017年下半年繼續減產(chǎn)。伊拉克在一定程度上對油價(jià)感到滿(mǎn)意，油價(jià)有望出現改善。同時(shí)俄羅斯石油部長(cháng)表示到今年4月底，俄羅斯將減產(chǎn)原油30萬(wàn)桶/日，俄羅斯對減產(chǎn)行動(dòng)的執行力將超過(guò)協(xié)議的安排，預計油價(jià)將保持在5560美元/桶區間。此外，歷史數據表明，美國的煉廠(chǎng)原油需求量每年從2月底3月初將會(huì )持續上行至8月下旬，消費旺季的逐漸來(lái)臨也將在目前多空平衡的蹺蹺板上起到重要作用。
    黃李強認為，美國原油的增產(chǎn)不但繼續惡化全球原油供給過(guò)?，F狀，對于OPEC凍產(chǎn)的積極性也是一個(gè)致命打擊。OPEC凍產(chǎn)之后，其亞洲市場(chǎng)份額被逐漸蠶食，特別是OPEC部分成員國在減產(chǎn)中取得了豁免權，其他參與限產(chǎn)的成員國不滿(mǎn)情緒在油價(jià)滯漲之中將會(huì )逐漸顯現。此外，美國進(jìn)入加息周期，強勢美元對于原油價(jià)格勢必形成壓制。在上述因素的共同作用下，原油價(jià)格弱勢的概率較大。
    “當前OPEC和非OPEC產(chǎn)油國陸續兌現減產(chǎn)協(xié)議成為支撐油價(jià)堅挺的主要利多因素，而美國頁(yè)巖油乘機恢復產(chǎn)能以及季節性需求疲弱則是束縛油價(jià)進(jìn)一步走強的‘繩索’。在沒(méi)有重大多空因素出現的背景下，未來(lái)一段時(shí)間，油價(jià)尚難打破現有箱體震蕩的運行走勢?！睂毘瞧谪浹芯繂T陳棟說(shuō)。